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    新一輪存款準備金繳款之后，銀行間市場流動性依然告急。

　　1月24日，銀行間市場指標利率——7天期質押式回購利率較上一個交易日大幅下跌200多個基點，但部分產品利率仍在上升，一個月期回購利率甚至大幅飆升至9%以上。

　　時隔近四年后，央行在本月20日再次啟動定向逆回購操作，向市場投放資金，規模約為500億元。1月24日，市場人士透露央行再次啟動逆回購，而且規模較大，或在3000億元以上。另外，央行24日還宣布，繼續暫停中央銀行票據發行，為連續第二周暫停。

　　雖然每年到春節之前銀行間市場都會出現資金緊張局面，但今年緊張程度更甚以往。

　　1月20日是商業銀行上繳存款準備金之日，銀行間貨幣市場的利率因此以百基點為單位飆升，7天回購利率超過2010年底的高點，接近7.5%。為了緩解資金面緊張，央行于20日與部分銀行進行逆回購操作，以向銀行釋放資金，涉及金額至少500億元。而上一次央行在公開市場上進行逆回購還是在2007年2月13日。

　　1月27日，銀行間市場1天期和7天期回購定盤利率分別報4.8400%和4.8000%，較上一個交易日分別下跌73.00和250.00個基點。1天和7天期Shibor也分別下跌68.34和189.66個基點，報5.0408%和5.4242%，但一個月期以上Shibor 仍在走高，其中一個月期Shibor上漲46.42個基點至7.9417%。

　　上周央行公開市場取消央票發行和正回購，公開市場凈投放資金2490億元。數據顯示，當周凈投放資金是2010年2月8日來的最大單周投放量。經歷上周凈投放，央行公開市場已經連續10周凈投放累計6250億元資金，但并未能緩解銀行間市場資金面的緊張。

　　對于銀行間市場利率的這一波急升，多位市場人士認為此次上調存款準備金率的時機選擇是一個重要因素。

    央行的逆回購對于緩解市場資金面的緊張有一定作用，但除了上調存款準備金和節日因素之外，推高市場利率的還有其他因素。一是財政部回款，還有就是1月25日有一只可轉債發行，很多機構要借錢買，也抽走很多資金。25日資金面還會更緊張。

    預計1月25日市場資金面將依舊緊張，但從26日開始預計資金會有所回流。近期資金面超預期的緊張主要是季節性因素和緊縮預期使然，節后資金面會有改善。

    一般而言節后資金面會寬松下來，不過鑒于今年以來央行調控節奏的頻繁，節后是否還會上調存款準備金率還存有疑問。

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