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打印內蒙君正（601216.SH）周二（2月22日）于上交所上市，開盤上漲4.04%。
內蒙君正此次共發行1.2億股，其中網上發行的9600萬股今日上市，網下配售的2400萬股鎖定3個月。公司主營產品包括PVC、燒鹼、電石、硅鐵等；去年凈利4.86億元，發行后每股收益0.76元，營業收入28.00億元。
——內蒙古君正能源化工股份有限公司上市巡禮
資源稟賦突出的能源化工新貴——內蒙君正(601216)2月22日榮登資本市場。公司從創建之初就確定了依托資源優勢,以資源綜合開發利用發展模式的循環經濟發展戰略。始終堅持以煤炭、電力、氯堿化工、特色冶金為主導方向,現已建成國內較為完整的“煤—電—氯堿化工”和“煤-電-特色冶金”一體化的循環經濟體系,未來公司將致力成為可持續發展的、國內一流的現代化環保型能源化工企業。
西部氯堿產業新貴
內蒙君正創立于2003年,全國化工500強民營企業,內蒙古自治區重點企業。公司產品和業務涵蓋:發電、白灰、電石、PVC、硅鐵、水泥熟料、水泥等產品,是國內少數幾家能夠實現上下游資源整合經營的的氯堿企業之一。
公司目前擁有年發電量21億度、白灰40萬噸、電石26萬噸、PVC32萬噸、燒堿24萬噸,硅鐵10萬噸,水泥熟料75萬噸的產能,是國內少數幾家硅鐵產能達到年產10萬噸產能的企業。2009年,公司電石和硅鐵產品產能、產量均位居行業前十,規模優勢明顯。
公司地處西部的內蒙古烏海地區,靠近資源和能源產地,符合國家對于氯堿產業向資源豐富地區轉移的產業政策。憑借資源成本優勢、通過“煤-電-氯堿”、“煤-電-冶金”一體化經營模式以及較強的綜合管理控制,公司在行業低迷的08年,仍能保持85%以上開工率,遠高于行業平均水平,具有很強的抵抗行業周期性風險能力。
2009年以前,公司經營規模相對穩定,僅硅鐵產能于08年略有提升。公司抓住氯堿產業向資源地轉移的機遇,在政府稅收優惠政策的支持下,步入快速擴張期。進入2010年,公司年產40萬噸PVC/燒堿以及水泥項目部分投產,經營規？焖偬嵘,產業鏈一體化優勢進一步完善,公司發展和盈利進入上升通道。
我國的燒堿產品目前整體供需平衡,但是地區間競爭情況差異較大。在氯堿平衡的約束下,我國PVC 產量高速增長帶動燒堿產能和產量大幅度提高。在需求上,我國燒堿表觀消費量快速增長,近五年平均增速達到10.66%。未來幾年在下游造紙、紡織、化工、醫藥、氧化鋁、電力、石油等行業需求穩定增長帶動下,國內燒堿需求仍將保持穩步增長。
產業鏈一體化鑄就成本優勢
公司從創建之初就確定了依托資源優勢,以資源綜合開發利用發展模式的循環經濟發展戰略。始終堅持以煤炭、電力、氯堿化工、特色冶金為主導方向,現已建成國內較為完整的“煤—電—氯堿化工”和“煤-電-特色冶金”一體化的循環經濟體系,通過一體化經營實現資源、能源的就地轉化。產業布局和發展模式契合了國家產業政策的要求,代表了行業發展的趨勢,先發優勢明顯。
公司的業務范圍涵蓋了產業鏈中的石灰石開采、生石灰燒制、發電、電石生產、燒堿制備、電石法PVC制備以及硅鐵冶煉等環節。公司擁有一座石灰石礦山的采礦權及其配套加工設施,具備年開采石灰石150萬噸、生產白灰40萬噸的能力;擁有300MW發電機組,年發電能力約21億度;擁有4臺27000千伏安和2臺16500千伏安電石爐,年電石生產能力合計26萬噸;擁有5.5萬噸PVC/燒堿生產裝置一套,年PVC生產能力5.5萬噸、燒堿4萬噸;擁有10臺12500千伏安硅鐵爐,年硅鐵生產能力10萬噸。
得益于完整的產業鏈條,公司主要產品近三年產能利用率遠高于行業平均水平,公司資產運營效率超過行業平均水平。報告期內,憑借成本和質量優勢,公司各主營產品的市場占有率穩步上升。其中,電石和硅鐵產品市場份額上升較快,一方面是因為報告期內公司產能逐步擴張、產銷率保持穩定;另一方面是隨著國家加大對落后產能的淘汰力度,不符合產業政策的落后產能逐步退出市場,以公司為代表的優勢企業市場占有率隨之上升。2009年,公司電石和硅鐵產品產能、產量均位居行業前十,規模優勢明顯。
公司已實現多個環節三廢的循環利用,電廠發電產生的余熱用作生活取暖和募集資金擬投資年產40萬噸PVC/燒堿項目的生產熱源;生產電石的上游原料石灰石尾礦和生產PVC產生的電石渣用于電廠脫硫劑;電廠的排污水經處理后一部分用于冶煉硅鐵和生產電石設備的冷卻水,一部分用做廠區綠化;建設氣燒石灰窯項目,是國內首個成功引入日產600噸套筒式氣燒石灰窯將電石爐尾氣回收再利用的循環經濟項目,使公司電石生產中的電耗由3350度/噸大幅下降至3150度/噸,同時對于電石的產量及質量亦有顯著的提升。
隨著國家對環境保護和節能減排的要求不斷提高,作為高耗能、高污染的氯堿行業勢必要朝循環經濟的方向改革和發展。公司正是順應了這種發展趨勢,在節能減排方面成效顯著。節能減排方面國家給予的支持主要是增值稅返還。
區域資源優勢是公司競爭之根
公司地處內蒙古西部烏海市。烏海處于內蒙古西部,為內蒙古自治區的地級市,素有“烏金之海”之稱,煤炭、石灰石資源豐富,是我國西北地區重要的煤化工基地,也是國內電石、硅鐵等高載能產品的重要產地。
這其中,公司所在地煤炭保有儲量29億噸,主要集中在距園區20～50公里以內,具備年開采2,000萬噸煤炭的生產能力。公司下設的發電事業部屬于公司的自備電廠,現配置有300MW汽輪發電機組、2臺470t/h循環流化床鍋爐、1座220kv變電站。此外公司現擁有石灰石礦產資源儲量9,800萬噸,屬高品位礦藏,其中氧化鈣含量53%,碳酸鈣含量93%—97%,氧化鎂含量1%以下。而內蒙古自治區阿拉善盟是我國湖鹽資源最為豐富地區,其中吉蘭泰池鹽礦床占全盟總儲量的三分之二,是內蒙古自治區最大的原鹽生產基地,原鹽儲量為1.28億噸,其中工業儲量達1.12億噸。公司距吉蘭泰鹽場僅150公里,建設有鐵路專線供鹽。
企業在區位選擇上基本有兩個選擇,一是靠近消費市場,或是靠近原料產地。這主要是取決于“兩利相權取其重”而做出的權衡。資源、能源在氯堿中所占比重較大,公司所處區域的資源及能源的富余程度是決定公司產品成本的主要因素。
PVC生產工藝主要有電石法和乙烯法。電石法中電石占PVC成本的(電石價格為2500元/噸)的72%;在乙烯法中乙烯占PVC成本的52%(乙烯成本為800美元/噸)。電石法中電石的成本主要是電力占60%,因此PVC的成本構成40%以上是電力。電力在氯堿行業中占核心要素。
公司生產PVC的主要原料為電石和氯化氫氣體,生產燒堿主要原料為原鹽,所需能源主要為電力;生產電石主要原料包括白灰和蘭炭,所需能源主要為電力;生產硅鐵的原材料主要有硅石、蘭炭和鋼屑,所需能源主要為電力。目前,公司生產電石所需白灰、生產PVC所需電石以及生產電石、硅鐵所需電力基本實現自給。
這其中君正礦業生產的白灰直送君正化工作為生產電石的原料;君正化工實業部所產電石首先滿足氯堿車間PVC生產的需要;燒堿裝置電解原鹽產生的氯、氫氣在氯堿系統內供PVC裝置;自備電廠發電通過變電站直接輸送到電石和硅鐵生產裝置。同時,由于公司自備電廠、君正化工、君正礦業等生產部門之間的空間距離較近,在小范圍內可以完成整個生產過程,從而為公司降低成本確立競爭優勢創造了良好條件。
募投項目將增強公司核心競爭力
本次募集資金計劃全部用于子公司君正化工旗下的年產40萬噸PVC/燒堿項目建設。在本次募投項目投產以前,公司全資子公司君正化工具備5.5萬噸/年PVC、4萬噸/年燒堿、26萬噸/年電石及10萬噸/年硅鐵的生產能力。然而,公司現有PVC生產裝置是2004年收購黃化集團時的資產,設備已經較為陳舊,在經過幾輪技術改造,其產能已無提升的余地。另一方面,作為電石法PVC的原料,公司的電石產能尚有68%左右富余,目前對外銷售。相對于上游電石產能,下游PVC的產能配比不足已嚴重制約了公司持續發展,造成公司一體化產業結構無法充分發揮效用。因此,建設新裝置、擴大主導產品電石法PVC的生產能力是十分必要的。本次募投建成后,電石與PVC的產能搭配更為合理,產業鏈優勢更為明顯。
項目投產后,公司PVC產能將達到45.5萬噸/年、燒堿產能32萬噸/年。建成后,公司將新增營業收入264610.05萬元,比2009年提高103.83%;新增凈利潤38540.73萬元,比2009年提高150.98%。
2007年度至2010年前三季度,公司電石法PVC的產銷率分別為95.76%、104.44%、99.92%、96.38%,產能利用率分別為95.83%、87.98%和100.97%、81.76%,高于行業平均水平。公司現有的PVC產能,已嚴重制約了公司的持續發展,建設新裝置、擴大生產能力的任務迫在眉睫。
資源優勢和一體化優勢使公司電石法PVC生產成本遠低于行業平均水平,PVC毛利率高于可比上市公司平均水平。目前PVC行業外購電石企業的平均生產成本在5500元/噸以上,2008年、2009年、2010年1-9月公司PVC生產成本分別為5380.82元/噸、4917.32元/噸、4686.12元/噸,不僅低于行業平均水平,而且逐年(期)下降。2007年、2008年、2009年和2010年1-9月,公司PVC產品毛利率分別為13.61%、10.75%、5.21%和22.88%,高于可比上市公司平均水平。
截至2010年9月末,公司本次募集資金投資項目已部分達產,新增PVC產能26.5萬噸,液堿產能18.5萬噸。募集資金投資項目使用了更為先進的生產設備,且規模效益的存在將使單位生產成本進一步下降,公司產品的成本優勢得到強化,隨著產能逐步釋放,公司將不斷滿足現有和新增的市場需求,公司產品的市場占有率將逐步上升。
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