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近期全球鎳庫存偏高，雖令一些投資者感到擔憂，但這不太可能結束1月開始的鎳價漲勢，因為部分庫存是無法取得的，而其余庫存仍不足以彌補印尼停止供應的缺口數量。

分析師稱，部分鎳庫存已經準備交割，另外一些庫存被融資交易鎖住，還有一些庫存由生產商和投機客緊緊把持，只有在不得已情況下才會釋放。

倫敦金屬交易所(LME)指標鎳價今年迄今已累計漲逾40%，因鎳最大出口國印尼發布未加工鎳礦石出口禁令，引發供應嚴重短缺的疑慮。自1月12日印尼實施這項禁令以來，LME鎳庫存已共計增加7%。一些人士稱，庫存上升證明對供應缺乏的擔憂被夸大，鎳價遭到過度炒作。投資者的緊張情緒反映在近期LME鎳價的劇烈波動。指標期鎳CMNI3合約上周漲至每噸21625美元，創下27個月以來最高，但隨后兩天又暴跌11%。

花旗分析師David Wilson稱，鑒于LME庫存只是市場的其中一環，通常在其他來源耗盡時才動用，因此LME鎳庫存目前仍然偏高并不令人驚訝。“LME差不多是鎳市的最后選擇，因此你永遠可以預期鎳市的其他領域會先有反應，這正是我們所看到的情況。”他稱，不銹鋼生產企業會先選擇鎳廢料取得原料，然后再選擇鎳合金，最后才會求助于LME的精煉鎳庫存。不銹鋼廠商在全球鎳需求中約占三分之二。

在市場供應過剩的數年期間，LME精煉鎳庫存不斷累積，過去兩年增加165%，今年3月時觸及286674噸的紀錄高位。

德國商業銀行是對鎳庫存較高持謹慎態度的機構之一，在近期一篇研究報告中指出，LME庫存可以滿足全球近兩個月的需求，結論是：“目前市場價格消化了太多想像成份。”

目前為止，LME鎳庫存幾乎沒有比3月高位下跌多少，5月21日為280020噸，但部分鎳庫存是無法取得的，而且有跡象顯示庫存將很快開始下降。注銷倉單庫存目前占總庫存的43%，而實際上已無法再取得。所謂注銷倉單庫存，是指這些庫存的持有者已通知LME準備出貨。

麥格理商品研究主管Colin Hamilton稱，約一半的LME鎳庫存存放在馬來西亞柔佛州，但似乎很大一部分遭融資交易鎖住。“所以可取得的LME庫存可能有限。”

德意志銀行分析師Grant Sporre指出，除了LME鎳庫存較高之外，由于預期印尼將發布禁令，中國生產商去年增加鎳礦石庫存，在印尼公布禁令時，中國已囤積約32萬噸鎳礦石。他稱，“這些礦庫存足以維持約8個月的含鎳生鐵生產。含鎳生鐵在中國是精煉鎳的替代品。”

分析師和交易商稱，2月底以來中國鎳礦石價格已上漲逾一倍，許多市場業者預計價格將進一步上漲，持續進行囤積。

Wilson稱，規模較小的含鎳生鐵生產企業已開始受到影響，因為礦石庫存集中于較大型生產企業或交易商手中。他預計LME鎳價將持續上漲，明年將升逾每噸30000美元，較當前水平漲逾50%，因今年下半年市場進入短缺狀態，而且實貨短缺開始發揮影響。

• [責任編輯：Juan]