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打印攀鋼釩鈦：慷慨分紅王 意在現金選擇權
上市15年，共向A股流通股東分紅13次，而且每次都采取派現方式，分紅總額達到28.33億元，這就是攀鋼釩鈦(000629)值得稱道的分紅史。剛剛過去的2010年，攀鋼釩鈦更以高達1440.62%的分紅派現率排在A股之首。4月25日是攀鋼釩鈦的紅利發放日，公司以總股本為基數，每10股派1.2元(含稅，稅后為1.08元)，分紅總額達到6.87億元。與此同時，攀鋼釩鈦去年業績扭虧為盈，暫時終結了連續兩年虧損的局面，并順利摘星脫帽。
6.87億紅包五關聯股東得4億
攀鋼釩鈦上市以來一直堅持現金分紅，自1996年上市以來的15年中，除了2007年和2009年沒有分紅和轉增外，其余13年每年都進行現金分紅，累計分紅總額超過28億元。
據《投資者報》統計，攀鋼釩鈦上市以來的分紅總額是其募資金額的2.7倍。公司上市15年來有過兩次募資，一次是公司IPO，募得資金0.9億元，另一次是公司進行增發，募得資金9.6億元，兩次共募資10.50億元，派現總金額遠遠超過其募資總金額。
與分紅的慷慨相比，公司業績卻非常遜色，2008年和2009年連續兩年虧損，并披星戴帽，2009年公司未進行分紅，也沒有轉增。
去年由于公司主業恢復增長，投資收益大增，加上包括政府補助在內的非經常損益，使得公司業績扭虧為盈，全年實現營業收入432.46億元，同比增長12.37%；實現凈利潤10.60億元，去年同期虧損15.51億元，同比增長168.38%。扭虧的同時，公司再次大方派現，以總股本57.27億股為基數，每10股派1.2元(含稅)。
經審計，公司去年實現的凈利潤提取10%的盈余公積，并加上年初未分配利潤，年末可供分配的利潤為26.69億元；但在合并報表中，年度實現的凈利潤提取10%的盈余公積，并加上年初未分配利潤-7.44億元，年末可供分配的利潤實際上僅為4770.02萬元。
這樣一來，公司去年的分紅派現率便達到1440.62%，在所有A股公司中排名第一。不過，近7億的紅包大部分落入公司關聯股東的腰包。
截至去年底，公司第一大股東為攀枝花鋼鐵有限責任公司，持有公司30.63%股權，實際控制人鞍山鋼鐵集團公司為第二大股東，持有公司10.39%股權。另外，攀鋼集團四川長城特殊鋼有限責任公司、攀鋼集團成都鋼鐵有限責任公司以及攀鋼集團有限公司也分別持有公司6.54%、6.25%和4.86%的股權。
以此計算，這五家關聯股東合計持有攀鋼釩鈦約58.67%股權，而以去年底的總股本為基數，攀鋼釩鈦共計分配利潤支出約為6.87億元，這樣，五家股東即可獲得約4億元稅前利潤。
《投資者報》記者5月18日就此采訪攀鋼釩鈦證券事務部，對方工作人員表示“公司一直堅持派現是為了回報投資者，至于誰分得多少不在公司考慮之列”。
慷慨分紅背后玄機
一方面，公司五大關聯股東成了此次分紅的最大獲益者，總進賬多達4億元。另一方面，自今年4月下旬開始，公司圍繞二次現金行權上演了一波券商聯合炒作拉升股價大戲，讓公司重組中至關重要的資本市場風險得以化解。
攀鋼釩鈦此次紅利發放日為4月25日，而這一天也是公司股價創下三年來反彈新高的日子，同時也是公司行使第二次現金選擇權的關鍵時刻，而4月下旬也正是多家券商密集發布報告強烈推薦攀鋼釩鈦的時期。
這一系列事件背后到底有何玄機？根源在于，對攀鋼釩鈦而言，其股價能否在今年4月25日超過10.55元，就決定著其能否順利化解重組風險，能否繼續保留上市公司資格。
故事還要追溯到2008年攀鋼集團制訂整體上市方案。當時攀鋼集團旗下共有攀鋼鋼釩、攀渝鈦業和長城股份三家上市公司，其整體上市方案分成兩部分。首先是繼續保持攀鋼鋼釩的上市地位，通過換股的方式，吸收合并另外兩家上市公司。其次是通過攀鋼鋼釩向其實際控制人攀鋼集團等四家關聯公司定向發行7.5億股股份，以購買這些公司所擁有的與鋼鐵、釩、鈦、礦相關的主要業務和資產。
為使并購順利完成，攀鋼鋼釩找到了鞍鋼集團為整個換股過程保駕護航，即為原攀鋼鋼釩、攀渝鈦業、長城股份三家上市公司的投資者提供現金選擇權，擁有攀鋼鋼釩、攀渝鈦業和長城股份現金選擇權的投資者可于2009年4月分別將手中所持有的股票按9.59元、14.14元和6.5元的價格轉讓給鞍鋼集團。
于是，投資者選擇換股還是選擇將股票出售給鞍鋼集團的重點，取決于攀鋼鋼釩的股票價格能否維持在9.59元之上。之后遭遇經濟危機，公司股價大幅下挫，為緩解危局，攀鋼集團2008年10月承諾為有現金選擇權的投資者提供“二次現金選擇權”，申報期為兩年后的2011年4月25-29日。
今年4月19日晚間，攀鋼釩鈦發布《第二次現金選擇權實施公告》稱，截至4月18日,尚有攀鋼AGP1權利11.37億份,攀鋼AGP2權利1.24億份,攀鋼AGP3權利1.95億份，行權價格分別為10.55 元/股（AGP1）和8.73元/股（AGP2、AGP3）。這意味著，一旦公司股價在4月25日-29日期間跌破10.55元甚至8.73元，上述權利完全或者大部分選擇行權，攀鋼釩鈦將為此付出大量現金代價，這顯然不是攀鋼釩鈦所樂意的，惟有設法將股價拉高維持在10.55元以上，才能順利完成重組并將代價降至最小。
瘋狂的一幕就在此時上演。自4月中旬至4月29日的半個月時間內，共有十來家券商輪番上陣從不同的角度宣稱攀鋼釩鈦未來仍有50%以上的漲幅，短短十多天攀鋼釩鈦被賦予了“鈦漲價”、“釩電池”、“鐵礦石”三大概念，光大證券報告甚至以“神仙下釩、否極鈦來”做標題強力推薦，有幾家公司報告給出的目標價位出奇地一致。
到4月25日的現金選擇權申報首日，攀鋼釩鈦開盤價為14.26元/股，4月29日以13.24元/股收盤，均遠高于行權價，對投資者基本不構成吸引。之后攀鋼釩鈦公告稱，僅有15511股申報二次現金選擇權，鞍鋼共支付16.36萬元行權資金。至此，鞍鋼、攀鋼重組中至關重要的資本市場風險得以化解。
值得注意的是，自4月25日申報日之后，攀鋼釩鈦的股價持續大幅下跌，從14.61元跌至5月17日最低的10.89元，15個交易日最大跌幅達到25%，與此同時，此前密集發布研究報告的券商們卻選擇了集體沉默。
如此看來，公司選擇在“關鍵時刻”進行分紅，也達到了和券商報告一樣的效果。
目前，公司重組計劃并不明朗。鞍鋼集團總經理張曉剛近日表示，將在兩年內基本實現鞍鋼和攀鋼資產、資源、業務的實質性整合及一體化運作。根據重組方案，鞍鋼、攀鋼重組之后的“大鞍鋼”將對鞍鋼、攀鋼原來所屬的鋼鐵主業和上游礦產資源進行重新梳理。
盡管資產置換結束后，攀鋼釩鈦將成為鐵礦石和釩鈦類資源企業，但市場對公司重組完成后是否具備業績釋放的動力仍存疑慮。而且重組后公司還面臨治理結構如何調整、未來相關公司之間關聯交易如何定價的問題，目前，資產以何種方式注入也存懸念。
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