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　近期全球鋼鐵產業重回盈利軌道，但需要探尋這是一個短期現象還是長遠走勢。通過對鋼廠生產成本、原料及成品鋼材市場的分析，可以得出一個結論，即目前全球鋼鐵產業盈利能力的提升與短期因素有關。

　　探尋全球鋼鐵產業盈利能力并不是一件簡單的事情。鋼鐵生產的原料成本可能會大幅波動，很少有鋼廠在幾個月前就可以提前預知，特別對與大宗原料，如鐵礦石和冶金煤相關的成本大幅波動的預期。此外，受鋼材需求變化或供應過剩沖擊所導致的鋼鐵產能利用率波動，也影響到邊際成本和平均成本，而這兩個成本是確定鋼材價格和鋼廠利潤的關鍵性決定因素。考慮到上述因素，可以認為鋼材生產成本主要是由兩部分組成，一部分是基本生產成本，包括鋼鐵生產過程中所用原料成本，另一部分是產能利用率，需要對這兩部分進行充分的了解才能夠確定鋼材生產成本、鋼材價格和鋼廠盈利能力。

　　全球鋼鐵產業盈利能力回升

　　從全球平均水平來看，目前鋼鐵聯合企業的基本生產成本處于自2011年年中以來的最低水平，并且這一趨勢反映在北美、歐洲和中國等主要鋼鐵生產地區鋼鐵聯合企業的生產成本中。盡管基本生產成本處于較低水平，但是全球鋼鐵企業盈利能力卻并沒有好于三年前，鋼鐵聯合企業平均EBITDA率僅有5%-6%。

　　全球鋼鐵產業剛剛經歷持續一年多的低迷，盈利能力比較差，全球鋼鐵產業平均EBITDA率均在4.0%以下，而2014年6月EBITDA率已經回升至5.7%。這主要受北美鋼材供應偏緊和鋼材價格提升的驅動，全球鋼鐵產業盈利能力有所提高，而且在連續八個月深陷虧損之后，今年6月份中國鋼鐵產業也迎來利好，盈利能力已經呈現出積極態勢。

　　首先需要探究全球鋼鐵產業盈利能力提升的背后原因是什么？通常，業績非常差的鋼鐵產業為其辯護的借口就是原料供應商控制了原料價格，通過這種控制，原料供應商可以獲得超額利潤，而鋼鐵產業正好相反。但是，實際上這種借口經不起檢驗。

　　為了驗證原料價格嚴重影響鋼鐵產業盈利能力的這一觀點，通過分析自2007年1月以來不同原料成本情況下全球鋼鐵產業盈利能力可以看出，主要受到原料成本驅動的鋼鐵基本生產成本與鋼鐵產業盈利能力的關系非常弱，或是并不存在相關性。然而，鋼鐵產業盈利能力與產能利用率之間卻存在著密切關系，或有很強的相關性。也就是說，鋼鐵產業盈利能力最終是由需求和鋼鐵產業結構所驅動。

　　很明顯，大宗原料供應商并不是鋼鐵產業陷入困境的主要根源所在。總體而言，全球絕大部分的鋼鐵生產是面臨同樣的原料價格。相反，是鋼鐵產業本身，即產業結構和產能過剩是鋼鐵產業盈利能力較低的主要原因，而不應該簡單歸因于原料成本較高。鋼鐵生產原料價格可以下滑，就像當前一樣，但鋼鐵產業仍無法實現盈利，除非較低的鋼材價格能夠刺激鋼材需求提升。

　　那么什么是目前全球鋼鐵產業盈利能力正在好轉的基礎？正如前面所表明的，鋼鐵產業盈利能力的改善是由于鋼材需求好轉，而且鋼材供應不足也發揮了積極作用。2014年二季度全球鋼材需求十分強勁，環比增長7.6%，同比增長6.8%，由此支撐了全球鋼鐵產能利用率在今年3月底到6月底之間提升了7%，鋼鐵產業EBITDA率從0.8%提高到5.7%。然而，鋼材需求好轉并不是鋼鐵產業盈利好轉的唯一原因，鋼材供應不足是北美鋼鐵產業利潤水平較高的關鍵因素，許多美國鋼廠在今年二季度出現了非計劃停產，對鋼廠定價起到了很大支撐作用，與此同時，原料成本下滑和中國采取行動淘汰落后產能也對市場產生積極影響。

　　全球鋼鐵產業盈利能力預測

　　那么未來中期內全球鋼鐵產業盈利能力將會出現什么走勢？雖然已經看到最近幾個月全球鋼鐵產業盈利能力有所提升，但并不能預示這種盈利能力提升的趨勢在未來五年仍然能夠持續。

　　依照CRU的觀點，未來全球鋼鐵產業盈利能力仍將基本維持在目前水平。之所以給出這一預測，主要是基于以下幾點：首先，雖然預計鋼材需求將繼續保持增長，但也僅是增速稍微超過產量增長，因此鋼鐵產業盈利能力繼續提升的機會非常有限，至少在全球層面上。

　　其次，目前全球鋼鐵產業盈利能力的提升主要在北美地區，特別是美國受到一些積極因素的推動，美國鋼鐵產業盈利能力的提升主要是受到美國鋼材價格大幅上漲和供應方人為限制市場供應的驅動。而未來美國鋼材市場狀況預計將恢復到更為正常的水平，因此美國鋼鐵產業盈利能力將從目前水平下滑。未來五年，歐洲鋼鐵產業盈利能力預計將會有所好轉，但也只是從較低水平回升，而且在未來五年歐洲鋼鐵產業也不可能持續盈利。

　　結語

　　在過去的幾個月，全球鋼鐵產業盈利能力有所提升，主要是受到全球鋼材需求好轉的驅動，但這只是短期鋼材供應不足的推動，特別是北美地區近幾個月鋼材供應出現明顯不足。然而，作為一個整體，全球鋼鐵產業仍面臨很大困擾，盈利能力仍低于長期可持續水平，特別是歐洲和中國鋼鐵產業，因此預計未來全球鋼鐵產業將會進一步調整。

　　在未來中期內，全球鋼材需求將會繼續保持增長，但僅是稍微超過產量的增長。因此從全球范圍來看，鋼鐵產業將發現很難維持在更可持續的生產水平，盡管各地區鋼鐵產業業績表現有所不同。總體而言，大宗原料供應商并不是鋼鐵產業虧損的主要根源，相反虧損是由鋼鐵產業本身所造成的，鋼鐵產業結構不合理和產能過剩是導致鋼鐵產業利潤較低的根本原因。

• [責任編輯：Sophie]