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在資產(chǎn)置換完成后，攀鋼釩鈦釩、鈦、礦實(shí)力均居國(guó)內(nèi)前列，可謂“三甲”及第。本報(bào)告?zhèn)戎胤治龉锯C、鈦產(chǎn)業(yè)，認(rèn)為在釩鐵、氧化釩、鈦白粉產(chǎn)能過剩的情況下，公司最為明顯的優(yōu)勢(shì)是資源的掌控。憑借這一優(yōu)勢(shì)，公司可以實(shí)現(xiàn)“攻守自如”，對(duì)內(nèi)可以降低釩、鈦產(chǎn)品成本，對(duì)外，則可通過控制資源供給進(jìn)行兼并收購(gòu)。

 

投資要點(diǎn) 1. 攀西地區(qū)釩鈦磁鐵礦資源近96 億噸，其中鈦資源6.18 億噸，占世界和中國(guó)的35%、95%；釩資源1862 萬噸，占世界和中國(guó)的11.6%、52%。這些資源30%以上被攀鋼釩鈦所掌控。 2. 2011 年底，白馬礦二期、卡拉拉一期項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將形成年產(chǎn)2500 萬噸鐵精礦產(chǎn)能，遠(yuǎn)期公司年產(chǎn)能將達(dá)到4800 萬噸。 3. 鈦產(chǎn)業(yè)資源、技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。2011 年鈦精礦產(chǎn)量為48 萬噸，同比增長(zhǎng)30%， 占全國(guó)鈦礦供應(yīng)量的25%；鈦渣產(chǎn)量達(dá)到18 萬噸，同比增長(zhǎng)2 倍，亞洲第一；國(guó)內(nèi)唯一一家掌握了氯化法鈦白生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，10 萬噸生產(chǎn)線已經(jīng)開工建設(shè)。 4. 公司釩產(chǎn)業(yè)鏈完整，釩制品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到 80%，國(guó)際市場(chǎng)占有率達(dá)到 20%，釩氮合金生產(chǎn)技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先。國(guó)內(nèi)噸鋼釩消費(fèi)仍處低水平，達(dá)到平均水平將增加釩消費(fèi)30%。 5. 盈利預(yù)測(cè)：公司2011 年-2013 年EPS 為0.38 元、0.94 元和1.17 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為27 倍、11 倍和9 倍，首次予以“推薦”評(píng)級(jí)。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)角度：鐵礦石價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；公司角度：卡拉拉建設(shè)進(jìn)度。