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本周環渤海動力煤價格指數大漲8元/噸，最新報收于521元/噸，創出5個月以來新高。行業扶持政策疊加貨幣政策效應正逐步顯現，煤企經營環境有望好轉。

　　動力煤價格指數大漲主要受到神華集團和中煤集團大幅提價的影響。12月1日神華集團宣布將下水動力煤價格上調15元/噸，隨后中煤能源跟進調價。由于煤電年度中長協合同談判已經開始，煤電雙方博弈正式拉開帷幕，煤炭企業通過提價增加談判話語權。

　　12月1日起，煤炭資源稅由從量計征改為從價計征，實施煤炭資源稅改革。最受市場關注的是通過推進清費立稅，在確保不增加煤炭企業總體負擔的情況下進行資源稅改革。此前我國煤炭資源稅以從量計征，其中焦煤8元/噸，其他類型的煤種2-4元/噸。以山西地區為例，煤炭資源稅按價計征后，按8%的稅率和521元/噸的秦皇島5500卡動力煤價格測算，噸煤的資源稅額將提升至42元/噸，相比2元至4元/噸，企業稅負大幅增加。

　　面對企業稅負大幅增加的情況，高層力推“清費立稅”行動，大力清理涉煤費用。以山西地區為例，對環境治理保證金、轉產發展基金、可持續發展基金、礦產資源補償費等一系列費用停止征收，山西煤炭企業噸煤成本有望減少60-70元。總體來看，費用減少的程度大于稅負增加的程度，煤炭資源稅由從量改從價之后，煤炭企業成本不增反降。此前市場預期煤炭資源稅改革將大幅增加煤炭企業的稅負，而此次煤炭資源稅改革方案好于市場預期，市場悲觀情緒或逐步消散。

　　從資源稅改革受益程度來看，實際稅率較高的企業所受稅負增加影響較小。平莊能源與露天煤業產品以褐煤為主，產品單價較低，從公司所計提的資源稅換算成從價計征來看，稅率分別為1.5%和2.6%左右，因而受資源稅調整影響較小。

　　今年以來，煤炭行業扶持力度和頻率加大，陸續發布一系列限產、提價、清理稅費、資源稅改革、恢復進口煤關稅等政策，目前全國各地煤炭產量連續下滑，限產力度正不斷加強。央行的意外降息也讓煤企實質性“減負”。央行宣布自11月22日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。由于煤炭行業屬于重資產行業，煤炭企業資產負債率普遍較高，降息將降低企業財務費用。行業扶持政策和貨幣政策疊加將減輕企業負擔，激活經營活力，因而資產負債率高的公司將受益明顯，截至2014年三季度，永泰能源、安源煤業等公司資產負債率較高。

　　煤炭年度談判合同已經開啟，出于“煤電聯動”等因素考慮，電力企業并不希望煤炭價格出現大幅波動，基本封殺煤價下跌的空間。對于煤炭企業而言，煤炭工業協會曾建議把國內動力煤價格回升到0.1元/大卡-0.12元/大卡左右，相當于發熱量5500大卡的動力煤價格上漲至550元/噸-660元/噸，而目前該價格為521元/噸，國內動力煤炭價格仍有上行空間。（上海證券報）

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