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繼去年中爆發青島港金屬融資騙貸案后，金屬作為貸款抵押品的金融需求已然大減。

　　在此同時，隨著中國經濟普遍放緩，制造面需求亦疲弱不振;高盛分析師認為，中國經濟減緩的程度，導致金屬需求今年上半出現“硬著陸”。(報告名稱為：“揭開中國大宗商品的‘硬著陸’”，2015年7月20日)

　　這兩股潛在趨勢表明，在精鏈金屬的供應鏈上，中國正逐漸轉變為自給自足。

　　以鉛為例，中國目前一直是凈出口國，盡管規模仍微乎其微。

　　雖然錫進口同比增加近兩成至4,400噸，但從歷史標準看來這個數據并不高;值此之際，中國煉錫業者持續自鄰國緬甸進口原材料。

　　鎳則是上半年中國進口放緩最明顯的例外。

　　但即便如此，情況仍相當不明確，若要從6月進口暴增推斷這波趨勢，必須審慎以對。

　　**鎳進口激增**

　　2015年前六個月，精煉鎳凈進口增長一倍還多，達到78,100噸。

　　事實上，在6月以前進口規模一直非常平穩，到6月才達到一個高度。

　　6月進口38,800噸，創2009年6月和7月以來的月度紀錄第三高。

　　不要忘了，這正是鎳市多頭一直希望出現的情況。

　　鎳原材料進口仍在下降，上半年減少了37%，菲律賓鎳礦不足以完全填補印尼頒布出口禁令造成的缺口。

　　隨著印尼鎳礦庫存下降，再加上當前市場低價把邊際運營商擠出市場，中國鎳生鐵生產商的壓力與日俱增。

　　按理說，中國生產的鎳越少，進口需求就越多，鎳多頭因此把最新進口數據作為押注依據。

　　鎳鐵市場也出現這種趨勢。

　　今年上半年鎳鐵進口也增長逾一倍，在5月和6月每月進口都超過60,000噸，創紀錄增速。

　　所以，蔓延至精煉金屬市場的進口需求增長狀況讓多頭滿懷希望，認為倫敦金屬交易所(LME)庫存無止境上升勢頭可能出現反轉?

　　**需求激增**

　　目前上述問題的答案不甚明朗。

　　6月可能是一個反常的月份，精煉鎳進口激增，但反映出的或許是制造業壓抑需求釋放以外的因素。

　　比如，值得注意的是，從俄羅斯的進口量觸及紀錄高位2.17萬噸。

　　這可能反映出新近推出的上海期鎳合約的交割問題。

　　由于該合約最初只允許使用中國品牌進行交割，引發該合約的發展可能受到壓抑的疑慮。

　　現在上海期貨交易所已經允許使用俄羅斯品牌的鎳進行交割，刺激了俄羅斯鎳流入中國，用于7月合約的現貨交割。

　　上海期貨交易所當前的鎳庫存仍然較低，為13,679噸，該合約4月推出時庫存為10,000噸。

　　未來幾周將證實進口的鎳是出現在上海期貨交易所，還是6月的確標志著基本需求趨勢發生了轉變。如果是前者，這不過是庫存的轉移而已。

• [責任編輯：Juan]