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　　2018年上半年，歐佩克減產等因素推動國際油價站上新臺階，特朗普“美國優(yōu)先”的執(zhí)政宗旨引燃了全球貿易戰(zhàn)，全球金融市場跟隨動蕩，國際大宗商品價格寬幅波動，總體水平上漲。綜合判斷，下半年國際大宗商品價格總體水平仍將震蕩上升。

　　上半年國際市場大宗商品價格震蕩上行

　　2018年上半年，國際市場大宗商品價格總體呈震蕩上升走勢。6月份，國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心編制的跟蹤20種中價國際大宗商品價格指數(shù)為76.68點(2013年12月為100點)，比去年年底上漲7.4%，同比上漲23.7%。除大豆、鐵礦石外，其余大宗商品價格均高于去年年底水平，原油、棉花、煤炭價格漲幅居前。

　　中美貿易戰(zhàn)壓低多數(shù)農產品價格。今年1-4月，全球農產品供需關系改善，“去庫存化”加速，國際市場大豆、小麥、玉米、棉花等農產品價格均出現(xiàn)明顯上揚。4月份開始美國對中國挑起貿易戰(zhàn)，尤其是在6月份中美貿易戰(zhàn)升級，導致以大豆為代表的農產品價格止?jié)q轉跌，且跌勢加劇。如，6月份，芝加哥大豆期貨月平均價格為每噸351美元，環(huán)比下降6.4%，降幅擴大4.6個百分點，比去年12月低2.8%。

　　大米價格先升后降。受非洲和孟加拉國大米需求旺盛帶動，2018年前5個月國際市場大米價格持續(xù)上漲。6月份開始，非洲采購步伐放慢，孟加拉基本暫停進口大米，大米價格大幅下跌。6月份，泰國、越南大米(破碎率5%)價格為每噸395美元、452美元，分別比去年12月下降1.5%和上升14.4%。

　　有色金屬價格維持高位，鐵礦石價格下降。6月份，倫敦銅、鋁期貨價格分別為每噸6991美元、2252美元，與去年底相比分別上升3.9%、10.1%。我國鐵礦石(62%品位，CFR)進口價格為每噸65.1美元，比去年12月下降9.8%。

　　煤炭價格顯著上漲。2018年以來，全球煤炭出口需求旺盛，煤炭價格持續(xù)上漲。6月份，澳大利亞紐卡斯爾港和南非理查德港動力煤價格分別為每噸113美元、104美元，比去年12月分別上漲19%、12%。

　　下半年國際市場大宗商品價格總體水平仍將震蕩上升

　　上半年，國際大宗商品市場發(fā)生了兩個大事件。一是歐佩克持續(xù)減產并一直維持高執(zhí)行率，二是特朗普“美國優(yōu)先”的執(zhí)政宗旨最終引燃了全球貿易戰(zhàn)。目前來看，6月下旬的歐佩克中期會議效果有待觀察，而在特朗普的執(zhí)政宗旨下實施的一系列政策，“四處樹敵”，全球格局可能由上半年的“貿易風險上升”變?yōu)?ldquo;貿易與地緣政治風險共同上升”，這些都將對國際大宗商品價格變化產生重要影響。綜合判斷，預計下半年國際市場農產品價格先降后升，工業(yè)品價格走強，大宗商品價格總體水平將震蕩上升。

　　國際油價高位震蕩趨漲。目前來看，下半年國際油價主要受以下因素影響：一是下半年原油市場將迎來夏季出行和冬季取暖的需求旺季，對國際油價提供了支撐。二是歐佩克在6月下旬的中期會議上決定從7月開始增產，但并未明確增產數(shù)量。考慮到歐佩克內部對增產的態(tài)度不一，其效果還有待觀察，增產幅度可能低于市場預期。三是特朗普“四處樹敵”，全球政治風險增強。美國在今年5月份單方面宣布退出伊朗核協(xié)議，針對不同領域設置了90天和180天的過渡期，近日美國又要求其他各國從11月開始停止進口伊朗原油。如果對伊朗的全面禁運得到實施，受影響的原油供給將達到至少100萬桶/日。同時，特朗普還表示將對重要產油國委內瑞拉追加新的金融制裁，該國未來原油產量和出口可能進一步下滑。綜合看，下半年國際油價將高位震蕩趨漲。

　　農產品價格先降后升，總體穩(wěn)定。短期內，中美貿易戰(zhàn)將主導多數(shù)農產品價格走勢。目前，“美方挑起、中方應對”這一模式仍將在一定時間內持續(xù)、反復，對全球多數(shù)農產品價格產生打壓。

　　預計進入四季度，農產品市場供需基本面將回歸主導價格走勢。根據美國農業(yè)部最新供需報告，預計下半年度全球小麥產量下降1.40%，玉米產量上漲1.87%，全球糧食產量變化不大，而消費量增長1.58%，產不足需5000萬噸，期末庫存下降6.67%，支撐價格上升。下年度大豆產量將增長5.30%，需求量增長4.51%，產需關系基本平衡，預計四季度開始價格將趨穩(wěn)運行。棉花市場方面，下年度全球棉花下降1.01%，產不足需93萬噸，后期價格存在上漲動力。

　　有色金屬價格穩(wěn)中上漲。當前，全球經濟加速復蘇，IMF最新發(fā)布的《世界經濟展望》預測今明兩年全球GDP增速將達到3.9%，高于去年的3.7%，國際范圍內對有色金屬的需求開始增加。同時，預計美國下半年將推出旨在升級道路、機場和其它公共工程的基建計劃，將進一步刺激有色金屬需求，對價格形成有效支撐。

　　鐵礦石價格繼續(xù)下降，煤炭價格維持高位。目前，鐵礦石市場仍維持供應寬松的格局，特朗普計劃對自歐盟和日本等地區(qū)進口的鋼材、進口汽車加征關稅，將進一步削弱鐵礦石需求，而我國鐵礦石港口庫存持續(xù)高企，供應壓力仍存。

　　煤炭市場方面，短期看我國電廠補庫需求放緩，港口煤價會有小幅下跌，但隨著高溫天氣用煤旺季到來，我國產地供應增量有限，亞洲四大進口國需求預計同時增長，后期國際煤價仍有支撐。

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