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      回顧上半年鋼材價格走勢，以螺紋鋼為代表的黑色系整體位于近幾年高位，期間有短期回調，整體與供需基本面相一致。從鋼材價格來看，2015年探底之后逐漸回升，2017年12月達到5000元/噸的高位，2018年3月份迎來一波回調，主要是庫存累高并受市場一致預期影響而下跌。今年5月以來的環(huán)保限產和眾多利好政策使供需基本面維持鋼價利好狀態(tài)，現(xiàn)貨價格持續(xù)攀升，期貨價格突破年初以來高位，下半年有望重復2017年行情。

　　鋼材價格的變化主要是供需兩方的博弈，而供需基本面體現(xiàn)的先行指標就可以從成交量和庫存來檢測，一般來說，成交量的增減變化會導致庫存的反向變化，即成交量越高代表貿易商和下游需求較好，去庫存速度較快，否則庫存就會累積。而決定庫存變化的指標在于供給與需求的兩方博弈，供給大于需求時，即便成交量擴大，也會導致庫存增加，而供給的變化我們是相對容易預計的，在知道了供給的情況下，成交量的變化就成為短期庫存變化的主要檢測指標。下面就以成交量和庫存變化來對螺紋價格走勢進行解讀。

　　從l監(jiān)測的237家貿易商和主流需求方建材成交量來看，2018年年初至二月底春節(jié)之前逐漸回落，并且周期較前兩年長，一方面是北方環(huán)保限產的原因導致下游需求不足，另一方面則是春節(jié)較往年延后，3月份之后成交量迅速提高，并且在4-5月平均成交量超過25萬噸，成交量較往年同期高，表明下游需求較為旺盛，隨著6月份以后進入需求淡季，交易量與往年同比相似，供需相對穩(wěn)定，日均成交量平穩(wěn)在20萬噸左右。

　　從庫存變化來看，成交量在2月份左右落入低谷，也即是農歷的春節(jié)前后，而鋼廠開工率維持歷年高位，供給持續(xù)增加，庫存累計速度加快，并且由于需求釋放較晚，庫存累計超過往年同期，隨著3月份之后進入需求旺季成交量持續(xù)高位，庫存連續(xù)14周下降，從當前鋼廠供給來看，庫存變化還有繼續(xù)下行的趨勢。螺紋鋼價格也從3月份的大幅回調之后開啟了漲價模式，從3700元/噸左右到目前的4300元/噸，周度日均成交量位于近幾年高位，帶動庫存的連續(xù)下滑。

　　建材成交量和庫存在春節(jié)前反向變化明顯，春節(jié)后出現(xiàn)同步擴大的周期性規(guī)律，并且變化幅度較大，隨著下游需求進入旺季，成交量逐步擴大但變化規(guī)律卻不明顯，而庫存變化呈現(xiàn)出季節(jié)性變化規(guī)律，3月份進入需求旺季之后庫存持續(xù)下降，社會庫存環(huán)比變化一直為負值，直到下游進入需求淡季，庫存開始累積。短期來看，成交量和庫存環(huán)比變化具有反向變動的規(guī)律。

　　從今年以來的成交量和庫存環(huán)比變化來看，3月份的增庫存和成交量同向變化，即庫存累計和成交量擴大，成交量從春節(jié)后的極小值逐步擴大，但庫存仍然累計，造成了成交量和庫存的同步上升;5月中下旬及6月初成交量和庫存同步下降，一方面是環(huán)保限產導致的供給減少，另一方面是下游需求不具有連續(xù)性的擴大，所以造成了間斷的成交量環(huán)比增減變化。6月底以來，成交量和庫存環(huán)比變化逐步回歸正常。

　　從七大區(qū)域的成交量和庫存變化來看，最新一期的成交量和庫存環(huán)比變化中，北方區(qū)域的東北、華北和西北地區(qū)成交量和庫存環(huán)比變化相同，其中東北庫存和成交量環(huán)比同時下降，華北和西北地區(qū)環(huán)比同時增加。從統(tǒng)計的城市來看，東北地區(qū)的主要城市——哈爾濱、沈陽成交量和庫存同時下降，建材的交易量不足導致鋼廠發(fā)貨或資源流向同時變化，反映在庫存數(shù)據(jù)上就是環(huán)比下降，這就造成了成交量和庫存同時下降的局面;西北和華北地區(qū)建材成交量和庫存同時增加，且成交量增幅較大，從資源分配的角度來說，更多的資源流向成交量大的地區(qū)，導致了庫存的同步增長。成交量的變化成為鋼廠發(fā)貨和資源流向重要信號，也就是庫存變化的主要重要檢測指標。

　　環(huán)保限產仍然是供給減少的主要推動力量，從“藍天保衛(wèi)戰(zhàn)”到采暖季限產，從徐州、山東到唐山、汾渭平原，再到長三角地區(qū)等，一系列的環(huán)保限產和環(huán)保督查，導致了鋼廠即使利潤較高，仍然沒有顯著增加產量的情況。7月底的經濟會議為下半年的經濟工作定了寬松的基調，“積極的財政政策更加積極”表明下半年建材的下游需求穩(wěn)中向好，在鋼廠供給不增的前提下，建材成交量或繼續(xù)擴大，成交量的變化就成為庫存的變化、乃至價格變化的重要信號，但鋼材價格的影響因素較多，特別是中美貿易戰(zhàn)的持續(xù)發(fā)酵、國內財政政策和貨幣政策對下半年擴大內需而形成的寬松的經濟環(huán)境，而從成交量和庫存的變化來預測價格走勢是較為有章可循的和可預期驗證的。

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• [責任編輯：Wang Linyan]