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【中國鐵合金網(wǎng)訊】

用制度形式固化套期保值業(yè)務(wù)管控體系

今年以來，在貿(mào)易摩擦加劇、美元不斷走強的影響下，與國外聯(lián)動性較高的有色金屬市場承受著巨大的壓力，而鎳作為價格波動較為劇烈的品種，現(xiàn)貨企業(yè)的避險意愿極為突出。

與銅、鋁、鉛、鋅等基本金屬不同的是，鎳期貨上市后主力合約的移倉規(guī)律形成了“1—5—9”月的輪轉(zhuǎn)格局，給產(chǎn)業(yè)客戶的風險對沖和套期保值業(yè)務(wù)帶來了不便。為了更好地服務(wù)企業(yè)套保，上期所從去年9月開始采取多項措施提升鎳期貨合約的連續(xù)性。

鎳期貨合約連續(xù)性改善為套保添色

經(jīng)過一年的努力，通過在鎳期貨上降低非“1—5—9”月合約交易成本、引入交易商機制等措施，鎳活躍合約按“1—5—9”月跳躍輪換的固有預期被成功打破，初步形成了按“1—3—5—7—9—11”月輪換的節(jié)奏，鎳合約的連續(xù)性顯著提升，產(chǎn)業(yè)客戶套期保值的效率也得到了明顯改善。

滬鎳原1、5、9月以外月份合約的活躍度明顯上升，合約成交和持倉規(guī)模穩(wěn)步增長，產(chǎn)業(yè)客戶參與度大幅提高，現(xiàn)貨企業(yè)的套保意愿也更加積極。

企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營離不開期貨市場

值此時機，為促進行業(yè)產(chǎn)業(yè)間交流，進一步提升期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，9月12日至14日，2018上期所第四期（鎳）產(chǎn)業(yè)培訓基地活動拉開帷幕。期貨日報記者跟隨上期所調(diào)研團隊來到“鎳都”金昌，走訪了中國最大的鎳鈷生產(chǎn)基地和第三大銅生產(chǎn)企業(yè)——金川集團公司。

1958年，金川鎳礦被意外發(fā)現(xiàn)，并作為世界第三大硫化銅鎳礦床聞名于世。隨后，金川集團因礦而立，逐步發(fā)展成為以礦業(yè)和金屬為主業(yè)，集采、選、冶、化、深加工于一體，工貿(mào)并舉、產(chǎn)融結(jié)合的跨國集團。

金川集團市場部總經(jīng)理蔣永勝告訴記者，公司自上世紀90年代起就意識到利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風險對企業(yè)經(jīng)營的重要性。“對于跨國經(jīng)營的有色企業(yè)而言，通過在境內(nèi)、境外期貨市場積極開展套期保值業(yè)務(wù)，可以更加有效地熨平市場價格波動，鎖定原材料成本和生產(chǎn)加工利潤，實現(xiàn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營。”

記者在調(diào)研中了解到，金川不僅是上期所的創(chuàng)始會員單位，同時也是中國首批取得可開展境外（LME）期貨業(yè)務(wù)資質(zhì)的10家單位之一。經(jīng)過逾十年的實踐結(jié)合，公司的期貨業(yè)務(wù)與主營業(yè)務(wù)已經(jīng)密不可分，具備統(tǒng)籌利用境內(nèi)、境外期貨市場，妥善管理現(xiàn)貨價格波動風險的能力。

據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)人員介紹，目前金川的期現(xiàn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)了四個方面的有效結(jié)合。首先，利用期貨價格發(fā)現(xiàn)功能，指導公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動，對公司主營的鎳、銅及有色金屬壓延加工等原料采購、產(chǎn)品銷售進行定價；其次，公司所屬各經(jīng)營主體會根據(jù)各自的產(chǎn)銷計劃，開展鎳、銅等品種的期貨套期保值業(yè)務(wù)，以對沖價格風險，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營；再次，公司所屬的各貿(mào)易類子公司會在開展套保的基礎(chǔ)上，結(jié)合現(xiàn)貨點價情況，適時引入基差交易，強化套保最終效果；最后，公司會在鎳、銅等金屬產(chǎn)品倉單上進行交割，拓寬銷售渠道，提升流通效率，實現(xiàn)快速變現(xiàn)。

此外，金川集團控股的金川邁科公司作為上期所首批產(chǎn)業(yè)客戶做市商，也在積極參與鎳期貨合約的做市交易，帶動鎳產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)參與，增強了市場的流動性，有效提升了滬鎳1807等合約的活躍度。

健全套保機制

“在早期接觸期貨市場時，公司曾因?qū)κ袌稣J識不足而走了一些彎路，也交了不少因投機造成的學費，在痛定思痛中逐步建立了正確的套保理念。”在蔣永勝看來，實體企業(yè)參與期貨市場要以開展套期保值為目的，絕不能變套保為投機。

他表示，企業(yè)想要最終實現(xiàn)套期保值的目標，還需要結(jié)合自身實際，建立科學的業(yè)務(wù)管控體系、規(guī)范的組織管理和業(yè)務(wù)運行機制，確保業(yè)務(wù)執(zhí)行依法合規(guī)。最后，企業(yè)要根據(jù)自身業(yè)務(wù)管控實際，建立健全相應(yīng)的業(yè)務(wù)管理制度體系，固化業(yè)務(wù)管理機制，確保業(yè)務(wù)開展有規(guī)可依。

2016年，金川通過第三方中介機構(gòu)，結(jié)合公司的實際情況，創(chuàng)設(shè)了新的套期保值業(yè)務(wù)管控體系。以“嚴格保值、嚴禁投機、合規(guī)操作、監(jiān)督制衡”為管控原則，按照套期保值業(yè)務(wù)“集中決策、統(tǒng)一管控、分布保值”的層級管理體系，以及業(yè)務(wù)運行、財務(wù)管理、風險控制等管控職能的分工制衡模式，形成了“三縱三橫”的套期保值業(yè)務(wù)管控體系。并在最后采用制度的形式將套期保值業(yè)務(wù)管控體系加以固化，建立了由一個規(guī)定、三個辦法、三個規(guī)則、一個手冊共同構(gòu)成的套期保值制度體系。

“同時在套期保值業(yè)務(wù)具體執(zhí)行的過程中，我們會在各個環(huán)節(jié)貫徹實施風險管控措施，強化對關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的有效管控，確保業(yè)務(wù)的規(guī)范有序運行，以達到套期保值業(yè)務(wù)風險分散可控、職能監(jiān)督制衡、敞口分布保值、業(yè)務(wù)與服務(wù)分離、保值合規(guī)有效的組織化控制目標。”蔣永勝說道。

在正確的套保理念指引及完善的套保體系規(guī)范下，今年1—8月，金川累計成交銅期貨48295手（其中，境內(nèi)45701手，境外2594手），鎳期貨5056手（其中，境內(nèi)4224手，境外832手），期現(xiàn)沖銷后的綜合損益為盈利4912萬元，達到了開展套期保值業(yè)務(wù)的目的。

（轉(zhuǎn)自期貨日報）

• [責任編輯：王可]