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中國鐵合金網訊：
近期在宏觀與產業偏弱的預期壓力下，螺紋進入下行通道，近兩周隨著周度供需數據轉好，以及現貨價格持穩，盤面下跌趨勢受到一定阻礙，陷入震蕩。然而目前螺紋下行趨勢仍在，預計國慶過后，在偏高的現貨庫存壓制下，由基差貿易帶動現貨開啟下跌，螺紋盤面仍有一定的下跌空間。
進口激增，鋼材供應偏高
自國內疫情過后，螺紋鋼產量持續走高，5-8月全國螺紋產量合計同比增速達8.8%，其中8月單月同比為10.15%。板材價格回落后，高爐鋼材利潤普遍偏低，高爐鐵水沒有進一步向板材分流動力，而且當前鋼廠利潤尚可維持，現貨利潤不足以倒逼鋼廠減產。電爐方面，目前樣本電爐產能利用率仍高于去年同期水平，樣本短流程螺紋產量同樣高于去年同期水平，雖然當前電爐平電成本與現貨接近，但谷電仍有一定生產利潤，而且隨著近期廢鋼價格走弱，短期電爐大規模減產可能性較低。此外，由于國外疫情仍在蔓延，國際鋼材價格相對國內偏低，6-8月鋼材進口量大幅回升，而出口量則有明顯回落，進出口剪刀差之下，國內鋼材供應進一步走高。在這樣的背景下，雖然螺紋需求相對走高，但庫存卻遲遲無法形成明顯去化，對螺紋價格形成了較強壓力。
地產數據拐頭向下，產業情緒偏弱
9月中旬國際統計局公布了1-8月地產開發銷售數據，其中與螺紋短期與中期需求密切相關的兩個指標均有明顯轉弱，構成了本次螺紋01合約由升轉降的重要因素。8月地產數據中，當月新開工面積增速2.4%，遠低于7月增速（11.3%），由于新開工數據主要影響后續1-3個月螺紋需求，“金九銀十”旺季預期受到一定影響。而受到宏觀政策影響，8月土地購置面積同比增速持續下滑，意味著四季度地產項目開工數將同樣出現同比回落，螺紋中期需求或將受到一定影響。
然而，由于2019年七月與八月份拿地數據同樣意外出現同比回落，而六月與七月份地產新開工面積增速均高于8%，8月地產數據走弱尚不能排除意外擾動，仍需由10月中旬公布的9月地產數據進行驗證。但在此之前，下游需求層面的悲觀預期難以得到扭轉，因此螺紋節后仍有一定的下跌預期。
基差貿易獲利離場或將帶動現貨下跌
自9月初以來，螺紋盤面開啟下行，但在需求持穩以及鋼廠、貿易商相對充足的資金支持下，螺紋現貨走勢相對平穩，螺紋現貨對01合約基差持續擴大，基差交易產生了較大的利潤空間。參考近幾年基差走勢，國慶節后華東、華北地區基差通常會陷入震蕩，因此預計國慶節前后會有部分基差貿易獲利離場，而有充足的利潤空間下，貿易商有積極拋貨離場，了結頭寸，現貨有可能受此帶動形成下跌，如果十一前后螺紋庫存去化仍不順暢，預計國慶節后螺紋盤面仍有繼續下跌空間。
9月之中在宏觀與產業偏弱的預期壓力下，螺紋01合約形成了明顯的下行趨勢，而隨著形態破位，大量投機資金也相繼入場做空，近兩周隨著周度供需數據轉好，以及現貨價格持穩，盤面下跌趨勢受到一定阻礙，陷入震蕩。然而目前螺紋下行趨勢仍在，預計國慶過后，在偏高的現貨庫存壓制下，由基差貿易帶動現貨開啟下跌，螺紋盤面仍有一定的下跌空間。建議投資者可在3550附近適當布局空單，下方關注3400附近支撐，上方則關注3600附近壓力。
來源：金信期貨 盛文宇
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